銀行存款利率自律上限調(diào)整什么意思？2021銀行新政策規(guī)定解讀

　　機(jī)構(gòu)核心觀點(diǎn)：

　　簡介：存款利率定價(jià)自律機(jī)制改革。2021 年6 月21 日，“市場利率定價(jià)自律機(jī)制”官方公眾號(hào)發(fā)布公告，市場利率定價(jià)自律機(jī)制優(yōu)化了存款利率自律上限的確定方式，將原由存款基準(zhǔn)利率一定倍數(shù)形成的存款利率自律上限，改為在存款基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上加上一定基點(diǎn)確定。改革后不同期限存款利率上浮上限變化可能有所不同。

　　初衷：規(guī)范存款市場秩序，為銀行減負(fù)。資本充足是銀行支持實(shí)體的起點(diǎn)。在當(dāng)前貸款利率歷史低位，需要從銀行負(fù)債端著手為銀行減負(fù)，以保證銀行健康的內(nèi)生資本積累能力和長期服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。宏觀上，銀行業(yè)經(jīng)營是資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)負(fù)債，貸款創(chuàng)造存款。所以微觀的存款競爭會(huì)形成宏觀上囚徒困境，過度競爭更多帶來的是價(jià)格的上漲，而不能帶來總量的提升。要解決這一困境，需要宏觀政策面對(duì)存款市場競爭進(jìn)行約束。監(jiān)管部門的確不斷出臺(tái)政策，治理規(guī)范結(jié)構(gòu)性存款、智能存款、異地存款等，本次是對(duì)銀行體系存款競爭進(jìn)一步規(guī)范。

　　影響：存款價(jià)均利好，存款量有分化。由于一般短端存款主要靠服務(wù)經(jīng)營競爭。存款價(jià)格競爭主要在長端上，所以本次機(jī)制調(diào)整更大的影響體現(xiàn)在長端。動(dòng)態(tài)來看，降低長端存款的上浮幅度限制，抑制對(duì)主動(dòng)存款的惡性競爭，對(duì)所有銀行存款價(jià)格成本都形成利好，行業(yè)存款成本趨勢下行。假設(shè)長端利率上限調(diào)整只有一半傳導(dǎo)至存款成本端。上市國有大行、股份行、城商行、農(nóng)商行存款成本有望分別下降8.3、6.0、7.2、8.3BP。從量上看，由于不同銀行對(duì)高息存款的依賴程度不同，存款利率上限的變動(dòng)將改變存款競爭狀態(tài)，存款格局再分配對(duì)銀行整體經(jīng)營的影響不可小視。

　　投資建議：隨著存款競爭更加規(guī)范，前期客戶基礎(chǔ)好存款負(fù)債穩(wěn)定的銀行更加受益，存款有望實(shí)現(xiàn)量增價(jià)降。而對(duì)于前期以來價(jià)格競爭存款的銀行可能面臨存款流失，形成量縮價(jià)降，并隨著負(fù)債端約束增強(qiáng)，其資產(chǎn)端規(guī)模沖動(dòng)也將自然收斂，這對(duì)負(fù)債有優(yōu)勢的銀行資產(chǎn)端競爭環(huán)境也形成改善。整體而言，隨著行業(yè)資負(fù)競爭愈加規(guī)范，行業(yè)整體存款負(fù)債成本有望系統(tǒng)性下行，其中用心經(jīng)營客戶，具有存款優(yōu)勢的銀行將在存款量增價(jià)降和資產(chǎn)端競爭格局改善兩個(gè)層面雙重受益，建議積極關(guān)注。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1.上限調(diào)整傳導(dǎo)不暢；2.存款利率加點(diǎn)上限假設(shè)可能與實(shí)際值不符；3.存款競爭加劇。