2015年12月14日新股申購發(fā)行一覽表(附桃李面包新股申購策略)(3)
2015-12-14 09:51 南方財富網 dixmanbetx.com
產品渠道優(yōu)勢明顯,市場擴張是未來看點。公司采取“中央工廠+批發(fā)”模式,受眾群體廣泛利于銷量快速提升,規(guī)模效應利于降低成本。產品檔次全,單品規(guī)模大,疊加強大研發(fā)實力與良好品牌形象,產品競爭實力較強。公司依托生產基地布局14家核心城市,直營為主與商超合作,經銷為輔向外埠市場擴張,形成強大渠道推力。未來看點在于成熟市場精耕細作,非成熟區(qū)域逐步完善,擴大渠道覆蓋廣度與深度,長期趨勢向好。
成本上行影響有限,募投產能助力市場擴張。主要原料面粉價格穩(wěn)步上行,公司可通過大宗采購集中定價與提價向下游轉移兩種方式減少成本上升帶來的負面影響。公司目前總產能12.7萬噸,上市后募投資金將投入沈陽、北京、哈爾濱、石家莊產能建設,預計新增6.3萬噸產能。項目完成后總產能將達19萬噸,助力公司市場份額提升。
定價建議:預計公司15-17年營業(yè)收入分別25.5、29.9、34.4億元,同比增速為24%、17%、15%,歸母凈利分別為3.5、4.3、4.8億元,同比分別增28%、22%、12%。按上市后4.5億股本測算,EPS分別為0.78、0.95、1.06元。同時參考行業(yè)增長情況以及可比公司估值,公司2016年合理估值區(qū)間為16年25-30倍PE,合理定價區(qū)間為23.8-28.5元。
風險提示:食品安全風險、原材料價格波動風險、銷售不及預期風險
東北證券:桃李面包合理估值為30-40倍PE
桃李品牌已成為跨區(qū)域的全國知名面包品牌:公司主要經營面包、月餅和粽子三大類數十種產品,公司核心產品面包所使用的桃李品牌已成長為全國知名面包品牌。公司采用“中央工廠+批發(fā)”的經營模式,已在全國14個中心城市及周邊地區(qū)建立起7萬多個零售終端,其中包括家樂福、沃爾瑪、華潤萬家等國內外知名連鎖超市。2014年公司實現收入20.58億元,同比增長17%,凈利潤2.73億元,同比增長7%。
糕點面包行業(yè)保持快速增長,市場競爭較為激烈:根據國家統(tǒng)計局數據顯示,糕點面包制造行業(yè)的利潤總額從2011年的46.89億元增至2014年的82.42億元,保持快速增長。從市場競爭格局來看,國內面包生產企業(yè)較為分散,跨區(qū)域的面包生產企業(yè)較少,根據國家統(tǒng)計局數據顯示,截至2014年底,全國上萬家糕點面包生產企業(yè)獲得食品生產許可資格,但全國年主營業(yè)務收入超過2000萬元的規(guī)模以上的糕點面包生產企業(yè)僅有621家,市場格局分散,競爭較為激烈。
公司競爭優(yōu)勢:公司能夠不斷生產適銷對路的產品,依靠“高性價比”產品贏得了消費者的良好口碑,進一步提升桃李品牌的美譽度,桃李品牌已成為中國最具影響力品牌之一公司采用“中央工廠+批發(fā)”模式進行生產和銷售,已在東北、華北、華東、西南、西北等14個中心城市及周邊地區(qū)建立起7萬多個零售終端。
募集資金投資項目:公司此次擬發(fā)行股數不超過4501.26萬股,擬使用募集資金6.2億元投資于4個項目,包括沈陽面包系列產品生產基地建設項目等,募投項目圍繞主營業(yè)務進行,注重于生產基地的建設,從而擴大生產能力,進一步實現公司向全國銷售的目標。
盈利預測與估值:按發(fā)行后4.5億股的總股本測算,預計公司2015-2017年EPS分別為0.70元、0.85元、1.05元,根據可比公司和行業(yè)估值水平,給予公司2015年30-40倍的市盈率,對應二級市場合理股價區(qū)間為21-28元。
風險提示:食品安全風險;原材料價格波動風險。