pta上下游供需錯(cuò)配可能將累庫 原油方面的成本支撐基本穩(wěn)定

　　【PTA】

　　1.邏輯：雖然下游利潤有所恢復(fù)，但是由于終端訂單已經(jīng)開始下滑，下游開工仍然開始小幅減少，后期可能會(huì)對PTA造成反饋。但是對09來說，雖然下游需求減弱，但是近期芳烴料再次走強(qiáng)。調(diào)油需求今年夏天可能再次發(fā)酵，目前海外汽油庫存極低，韓國二甲苯出口已經(jīng)提前進(jìn)行，所以盡管后期國內(nèi)裝置開工能有所恢復(fù)，但是PX的成本將大概率繼續(xù)保持強(qiáng)勢，給出價(jià)格下方支撐。

　　2.風(fēng)險(xiǎn)因素：原油價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，下游需求再度走弱。

　　3.背景：近期原油方面的成本支撐基本穩(wěn)定，但4后月由于需求較為弱勢，上下游供需錯(cuò)配可能將累庫。

　　【乙二醇】

　　1.邏輯：煤價(jià)前期走弱帶動(dòng)了煤化工成本下移，但后期邊際驅(qū)動(dòng)已經(jīng)減弱。下游庫存再次累積，也迫使下游開工逐步減少，乙二醇再次回到過剩階段導(dǎo)致的窄幅波動(dòng)行情。

　　2.風(fēng)險(xiǎn)因素：原油價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，煤制裝置利潤回升過快。

　　4.背景：后期裝置投產(chǎn)預(yù)期仍存在，以及4月的需求弱勢預(yù)期，將使得乙二醇小幅過剩狀態(tài)持續(xù)。