重組蛋白行業(yè)的不同品種，其市場(chǎng)成熟度不同，產(chǎn)品的升級(jí)階段也各有差異，因此選了四種在現(xiàn)階段及未來(lái)幾年比較有成長(zhǎng)前景及投資價(jià)值的品種。
1、通化東寶
公司聚焦胰島素業(yè)務(wù)，看好胰島素以及公司未來(lái)多年的穩(wěn)定高速增長(zhǎng)。我國(guó)處在糖尿病高發(fā)期，長(zhǎng)期看好糖尿病用藥市場(chǎng)，胰島素作為糖尿病治療的終極藥物，增長(zhǎng)具有滯后性，未來(lái)將迎來(lái)多年穩(wěn)定高速增長(zhǎng)。
短期看二代胰島素的基層營(yíng)銷(xiāo)放量，預(yù)計(jì)未來(lái)三年銷(xiāo)售收入增速約30%，利潤(rùn)增速稍快。公司從2010 年下半年開(kāi)始的基層市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)，預(yù)計(jì)未來(lái)實(shí)現(xiàn)地縣級(jí)醫(yī)院全覆蓋，目前銷(xiāo)售效應(yīng)逐步體現(xiàn)。公司的學(xué)術(shù)營(yíng)銷(xiāo)三年計(jì)劃（“蒲公英計(jì)劃”）從2011 年開(kāi)始，培養(yǎng)縣級(jí)醫(yī)院為主的三千名糖尿病醫(yī)生，去年已完成首期1000 名。
中期看三代胰島素上市及之后推廣，預(yù)計(jì)在2015 年左右上市。甘精胰島素、門(mén)冬胰島素在申報(bào)臨床，小試、中試均dixmanbetx.com已結(jié)束；賴(lài)脯胰島素、地特胰島素預(yù)計(jì)在年內(nèi)申報(bào)臨床。公司希望直接做三期臨床，約6-8 個(gè)月完成。三期工程投資4.2 個(gè)億產(chǎn)能1.26 億支，加上二期的7000 萬(wàn)支，以及原料藥年產(chǎn)3000 公斤的產(chǎn)能，公司的產(chǎn)能供應(yīng)充足。
子公司廈門(mén)特寶研發(fā)的Y 型PEG 化重組人干擾素a2b 注射液已進(jìn)入三期臨床，該長(zhǎng)效干擾素市場(chǎng)潛力巨大。廈門(mén)特保可能有上市計(jì)劃，于長(zhǎng)效干擾素上市后啟動(dòng)。
公司治理結(jié)構(gòu)逐步清晰，大股東增持表明公司經(jīng)營(yíng)信心，2012 年有望成為公司這一輪成長(zhǎng)的基數(shù)年。2012 年四季度計(jì)提壞賬，預(yù)計(jì)7000 萬(wàn)左右，影響2012 年利潤(rùn)，但不影響公司未來(lái)幾年的穩(wěn)健增長(zhǎng)。
胰島素毛利率和凈利率有提升空間。公司胰島素毛利率不高，產(chǎn)能利用率較低，隨著胰島素基層放量所帶來(lái)的產(chǎn)能利用率提高，折舊比例降低，胰島素毛利率和凈利率有提升空間。
盈利預(yù)測(cè)；預(yù)計(jì)公司在2012 年-2014 年的EPS 分別為0.11 元（計(jì)提壞賬后）、0.31 元、0.42 元。
2、長(zhǎng)春高新：
研發(fā)實(shí)力國(guó)內(nèi)領(lǐng)先，產(chǎn)品梯隊(duì)豐富誘人。公司目前的主要產(chǎn)品為生長(zhǎng)激素、水痘疫苗和狂犬疫苗；即將上市的產(chǎn)品豐富，長(zhǎng)效生長(zhǎng)激素、促卵泡激素、艾塞那肽均為大品種，值得期待。
子公司金賽藥業(yè)聚焦基因重組蛋白業(yè)務(wù)，主要上市產(chǎn)品為生長(zhǎng)激素，未來(lái)可能上市產(chǎn)品為長(zhǎng)效生長(zhǎng)激素、促卵泡激素以及胸腺素α。
子公司百克生物聚焦疫苗和多肽業(yè)務(wù)，主要上市產(chǎn)品為水痘疫苗和狂犬病疫苗，未來(lái)可能上市產(chǎn)品為艾塞那肽。
未來(lái)幾年，公司的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)有望陸續(xù)展開(kāi)，生長(zhǎng)激素未來(lái)三年的穩(wěn)定高速增長(zhǎng)，狂犬疫苗逐漸放大產(chǎn)能，長(zhǎng)效生長(zhǎng)激素、促卵泡激素和艾塞那肽上市后的高速增長(zhǎng)。
已上市的產(chǎn)品：金賽藥業(yè)擁有生長(zhǎng)激素的水針劑獨(dú)家劑型，過(guò)去三年復(fù)合增長(zhǎng)率高于40%，預(yù)計(jì)未來(lái)三年復(fù)合增長(zhǎng)率在30%左右。生長(zhǎng)激素為公司最主要的利潤(rùn)來(lái)源，預(yù)計(jì)2012 年凈利潤(rùn)達(dá)到2.6 億左右。百克生物的狂犬病疫苗轉(zhuǎn)虧為盈并逐漸放大產(chǎn)能，將和水痘疫苗一起逐漸貢獻(xiàn)穩(wěn)定的利潤(rùn)。
即將上市的產(chǎn)品：金賽藥業(yè)的長(zhǎng)效生長(zhǎng)激素、促卵泡激素和胸腺素α預(yù)計(jì)在兩年內(nèi)上市，市場(chǎng)培育后放量將顯著增厚公司業(yè)績(jī)。長(zhǎng)效生長(zhǎng)激素為全世界第一家，2013 年內(nèi)上市概率較大，將顯著提升生長(zhǎng)激素市場(chǎng)規(guī)模并對(duì)其他劑型生長(zhǎng)激素進(jìn)行替代，顯著提升公司盈利能力。百克生物的艾塞那肽為針對(duì)糖尿病的降糖多肽，降糖效果明確且市場(chǎng)空間巨大，未來(lái)可能成為公司的重要盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。
盈利預(yù)測(cè)；預(yù)計(jì)公司在2012 年-2014 年的EPS 分別為2.15 元、2.46 元、3.19 元。
3、安科生物
主營(yíng)業(yè)務(wù)干擾素、生長(zhǎng)激素銷(xiāo)售情況持續(xù)轉(zhuǎn)好，營(yíng)銷(xiāo)力度持續(xù)加強(qiáng)。全國(guó)干擾素生產(chǎn)廠家有30 多家，競(jìng)爭(zhēng)激烈，公司將通過(guò)干擾素和阿德福韋酯連用的方式推動(dòng)該業(yè)務(wù)增長(zhǎng)；公司生長(zhǎng)激素的優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域?yàn)闊齻疲?012 年開(kāi)始重點(diǎn)推廣兒科市場(chǎng)，生長(zhǎng)激素銷(xiāo)售有望加速增長(zhǎng)；公司將擴(kuò)建銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)，生物制劑板塊將從300 人擴(kuò)到500 人，銷(xiāo)售大區(qū)要從4 個(gè)大區(qū)增加到6 個(gè)大區(qū)，著重加強(qiáng)學(xué)術(shù)營(yíng)銷(xiāo)。
中藥業(yè)務(wù)有望繼續(xù)保持高增長(zhǎng)，2012 上半年銷(xiāo)售增長(zhǎng)43%。余良卿為百年老店，擁有豐富的中藥資源，公司將對(duì)該產(chǎn)品進(jìn)行深入開(kāi)發(fā)，將中藥板塊發(fā)展成為公司第二大利潤(rùn)來(lái)源；公司對(duì)余良卿產(chǎn)品進(jìn)行營(yíng)銷(xiāo)改革，分區(qū)域推廣，有望保持高增長(zhǎng)。
研發(fā)方面，產(chǎn)品梯隊(duì)布局合理。短期，生長(zhǎng)激素水針劑正在申請(qǐng)生物等效性試驗(yàn)；長(zhǎng)期，與康岱生物合作開(kāi)發(fā)的人源化單抗有望下半年申報(bào)臨床，長(zhǎng)效生長(zhǎng)激素正在臨床試驗(yàn)中，長(zhǎng)效干擾素已申報(bào)臨床。
盈利預(yù)測(cè)；預(yù)計(jì)公司在2012 年-2014 年的EPS 分別為0.41 元、0.52 元、0.66 元。
4、雙鷺?biāo)帢I(yè)
主要品種復(fù)合輔酶仍將快速增長(zhǎng)，其市場(chǎng)覆蓋率低，將隨著招標(biāo)及產(chǎn)能釋放繼續(xù)快速拓展。復(fù)合輔酶貝科能主要在三級(jí)醫(yī)院銷(xiāo)售，一二級(jí)醫(yī)院尚有較大空白。貝科能在2010 年和2011 年分別新進(jìn)10 省市醫(yī)保和北京醫(yī)保，新進(jìn)醫(yī)保的效應(yīng)將給貝科能帶來(lái)約三年的高銷(xiāo)量增長(zhǎng)。2012 年貝科能受到產(chǎn)能限制，現(xiàn)昌平基地生產(chǎn)線已建設(shè)完畢，2013 年產(chǎn)能將得到釋放。2013 年是招標(biāo)年，隨著其余省市的招標(biāo)以及產(chǎn)能釋放，貝科能市場(chǎng)將繼續(xù)快速拓展。
新品種招標(biāo)上市，二線品種有望提速。新品種替莫唑胺是治療膠質(zhì)細(xì)胞瘤的特效藥物，國(guó)內(nèi)僅兩家企業(yè)生產(chǎn)，恰逢2013 招標(biāo)年，公司已配備銷(xiāo)售隊(duì)伍開(kāi)始招投標(biāo)工作，預(yù)計(jì)兩年內(nèi)迅速放量。在限抗以及競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手新版GMP 改造背景下，公司二線品種白介素、立生素、胸腺五肽、三氧化二砷等有望提速。
在研品種重磅且豐富，研發(fā)進(jìn)展順利，有望2014 年后陸續(xù)上市。重磅品種來(lái)那度胺挑戰(zhàn)聯(lián)合賽爾專(zhuān)利，申請(qǐng)三類(lèi)新藥已進(jìn)入臨床試驗(yàn)，是治療骨髓增生異常綜合征、多發(fā)性骨髓瘤、慢性淋巴細(xì)胞白血病以及實(shí)體瘤的特效藥物，2012 年聯(lián)合賽爾的來(lái)那度胺銷(xiāo)售收入近38 億美金。生物藥重點(diǎn)布局重組蛋白、單抗和疫苗，其中長(zhǎng)效立生素已進(jìn)入II 期臨床，抗類(lèi)風(fēng)濕的融合蛋白已申請(qǐng)臨床，抗腫瘤單抗、23 價(jià)肺炎疫苗和Diapin（基于GLP-1 的多肽類(lèi)糖尿病藥物）有望年內(nèi)申請(qǐng)臨床。此外，治療老年癡呆的泰思膠囊和治療男性不育癥的818 項(xiàng)目已進(jìn)入II 期臨床試驗(yàn)。
盈利預(yù)測(cè)；預(yù)計(jì)公司在2012 年-2014 年的EPS 分別為1.30 元、1.80 元、2.47 元。
（南方財(cái)富網(wǎng)個(gè)股頻道）