由于太原剛玉產(chǎn)品偏重中低端領(lǐng)域，毛利率在可比上市公司中處于下游水平；中環(huán)三科主營產(chǎn)品已進入成熟期，因此其毛利率保持相對穩(wěn)定，但由于公司擴張較快，各地工廠毛利率相差較大，毛利率處于中游水平且緩慢下行；寧波韻升釹鐵硼業(yè)務(wù)集中在VCM等高端領(lǐng)域，毛利率同樣保持穩(wěn)定，隨著公司業(yè)務(wù)向新能源汽車和節(jié)能電機方向轉(zhuǎn)型，毛利率呈上升趨勢；由于粘結(jié)釹鐵硼業(yè)務(wù)技術(shù)性相對較高，銀河磁體釹鐵硼業(yè)務(wù)綜合毛利率處于上市公司的領(lǐng)先地位；正海磁材定位于新興產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)品附加值高，但毛利率對原材料價格的敏感度較高。另外，我們注意到，盡管06年以來金屬釹的價格經(jīng)歷了一個深幅震蕩的過程，但幾家公司釹鐵硼業(yè)務(wù)的毛利率均保持穩(wěn)定，從一方面也說明幾家公司向下游轉(zhuǎn)嫁成本的能力較強，受稀土價格變動的影響有限。
綜上分析，我們認(rèn)為鐵氧體永磁龍頭橫店東磁將受益于鐵氧體永磁的低端替代，提升鐵氧體永磁業(yè)務(wù)對公司業(yè)績的貢獻；高端釹鐵硼業(yè)務(wù)占比較大的寧波韻升受稀土價格上漲影響相對較小，后期有望參與行業(yè)整合，擴大公司的業(yè)務(wù)規(guī)模，并在釹鐵硼基本成分專利到期以后，進一步擴張國際市場；包鋼稀土或?qū){借原材料成本優(yōu)勢和資金優(yōu)勢迅速向下游釹鐵硼產(chǎn)業(yè)擴張，并在行業(yè)整合中占據(jù)一席之地。
6、重點上市公司簡介
6.1、橫店東磁(002056)：磁性材料行業(yè)龍頭，業(yè)績穩(wěn)步提升
磁性材料行業(yè)龍頭，全球最大磁材生產(chǎn)企業(yè)之一。
公司是國內(nèi)最大磁材生產(chǎn)企業(yè)，其中軟磁產(chǎn)品產(chǎn)能超過2萬噸，是國內(nèi)最大的軟磁材料供應(yīng)商；永磁產(chǎn)品產(chǎn)能超過7萬噸，是國內(nèi)唯一一家永磁和軟磁產(chǎn)能均超萬噸的行業(yè)龍頭企業(yè)。
軟磁業(yè)務(wù)國內(nèi)技術(shù)領(lǐng)先，產(chǎn)品供不應(yīng)求
公司2010年軟磁產(chǎn)品以高端磁材為主，軟磁材料研發(fā)技術(shù)國內(nèi)領(lǐng)先，軟磁業(yè)務(wù)毛利率一直保持在30%左右，在行業(yè)內(nèi)處于較高水平。公司產(chǎn)品預(yù)計未來幾年3G通訊設(shè)備和平板顯示設(shè)備市場的增速將到達30%左右，有力支撐公司業(yè)績穩(wěn)步提升。
永磁業(yè)務(wù)市場占比較大，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型提速
公司永磁產(chǎn)品主要為永磁高檔電機磁瓦、喇叭磁鋼、微波爐磁鋼，產(chǎn)品主要針對汽車和消費電子市場。目前公司高檔電機磁瓦和錳鋅高導(dǎo)、鎳鋅鐵氧體磁芯等高端產(chǎn)品已達到國際先進水平，并且高端永磁業(yè)務(wù)占比有望繼續(xù)提高，公司毛利率或?qū)⑦M一步提升。
公司依靠電池片制造介入光伏產(chǎn)業(yè)，新擴張產(chǎn)能有望年內(nèi)達產(chǎn)
2009年公司依靠電池片制造涉足光伏產(chǎn)業(yè)，目前具有200MW的單晶硅電池片、200MW多晶硅電池片和100MW硅片產(chǎn)能。預(yù)計2011年底或2012年初新增項目即可達產(chǎn)，電池片產(chǎn)能將擴張至800MW。由于德國、意大利等主要太陽能消費國先后宣布放棄發(fā)展核能，未來幾年全球光伏市場仍將保持較快增長，公司快速擴張的產(chǎn)能有望被消化，增厚公司業(yè)績。
6.2、寧波韻升(600366)：高端釹鐵硼龍頭，稀土價格對業(yè)績沖擊有限
高端釹鐵硼龍頭，產(chǎn)品毛利率較高
公司為國內(nèi)第二大釹鐵硼材料生產(chǎn)企業(yè)，總產(chǎn)能僅次于中科三環(huán)。公司主要收入來源為釹鐵硼永磁材料和電機業(yè)務(wù)，且高端釹鐵硼永磁產(chǎn)品占比達到60%以上，毛利率處于行業(yè)較高水平。
剝離邊緣業(yè)務(wù)，深化“磁機電一體化”模式
公司從八音琴業(yè)務(wù)起家，逐步向上下游產(chǎn)業(yè)鏈延伸，逐步形成“磁電機一體化”的發(fā)展模式。公司繼2010年3月剝離八音琴業(yè)務(wù)后，今年一季度又以 2700 萬元人民幣的價格轉(zhuǎn)讓彈性元件公司75%的股權(quán)。將彈性元件剝離，有利于進一步優(yōu)化公司未來主營業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，深化公司“磁機電一體化”的發(fā)展模式。
傳統(tǒng)汽車和混合動力汽車電機業(yè)務(wù)兩線齊飛，為業(yè)績增長提供持續(xù)動力
公司2009年底收購79.4%股權(quán)的日興電機作為向五十鈴和三菱重工提供配套電機的生產(chǎn)廠商，擁有較好的技術(shù)研發(fā)實力。另一方面，公司參股35%的上海電驅(qū)動公司是國內(nèi)電驅(qū)動系統(tǒng)領(lǐng)域的龍頭，目前客戶已經(jīng)覆蓋全國80%的汽車廠商。
稀土價格上漲對業(yè)績沖擊有限，公司或?qū)⒃谛袠I(yè)整合中受益。
公司作為高端釹鐵硼龍頭，業(yè)績受稀土價格上漲的影響有限。隨著稀土價格的繼續(xù)上升，或?qū)⑼苿逾S鐵硼行業(yè)的整合。公司作為該行業(yè)的龍頭企業(yè)，或?qū)⒃谛袠I(yè)整合中受益。
6.3、包鋼稀土(600111)：稀土價格繼續(xù)上揚，業(yè)績持續(xù)高增長
稀土價格快速上揚，支撐毛利率大幅提升
受益于稀土價格大幅上漲，公司一季度綜合毛利率為50.01%，同比提升將近10個百分點。今年一季度公司營業(yè)利潤達到10.58億元，環(huán)比增長9.88%，連續(xù)8個季度實現(xiàn)環(huán)比增長，體現(xiàn)了公司業(yè)績?nèi)员３州^快增長態(tài)勢。
下游產(chǎn)品線投產(chǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈進一步完善
公司與河北新奧集團合資建設(shè)的稀土永磁磁共振影像系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)化項目，將于今年 6 月底投產(chǎn)，標(biāo)志公司正式進入稀土產(chǎn)業(yè)鏈下游實體設(shè)備的生產(chǎn)，提升公司產(chǎn)業(yè)鏈的深度，為業(yè)績的持續(xù)快速增長提供保證。
供求不均衡將持續(xù)，稀土價格加速上升
國土資源部下達通知，繼續(xù)控制稀土礦開采總量，并且將暫停受理新的稀土礦勘查開采登記的申請時間延長一年。此舉將會加劇國內(nèi)供給緊張，而國外稀土供給短期內(nèi)難以形成規(guī)模，因而預(yù)計2011稀土供求不均衡的狀況將繼續(xù)，公司主營業(yè)務(wù)毛利率有望進一步提升。（南方財富網(wǎng)個股頻道）
（責(zé)任編輯：張曉軒）