綜上所述，我們認為盈利情況良好、規(guī)模較大、高端產(chǎn)品占比較高的橫店東磁將直接受益于高端軟磁材料需求的大幅增長，業(yè)績預期將有較大提升。
5、永磁行業(yè)變數(shù)較大，稀土永磁行業(yè)或?qū)?a class="channel_keylink" href="http://dixmanbetx.com/touzilicai/gupiao/91797.html" target="_blank">重組
5.1、鐵氧體永磁行業(yè)現(xiàn)狀
我國現(xiàn)有鐵氧體永磁生產(chǎn)企業(yè)200余家，其中年生產(chǎn)能力在1000噸以下的企業(yè)占75%，10000噸以上的企業(yè)僅有幾家，約占3%，從全國范圍看，擴建和新建的趨勢還在延續(xù)。行業(yè)集中度很高，僅橫店東磁一家鐵氧體永磁產(chǎn)量即到達5.89萬噸，占全球產(chǎn)量的8.16%。但由于我國大多數(shù)鐵氧體永磁企業(yè)生產(chǎn)和測試手段落后、對技術(shù)創(chuàng)新重視度不高，故生產(chǎn)產(chǎn)品檔次普遍較低，缺乏市場競爭力。
由于國內(nèi)鐵氧體永磁企業(yè)技術(shù)水平低、產(chǎn)品差異性小，因而除少數(shù)龍頭企業(yè)外，議價均能力較差。鐵氧體永磁材料的價格優(yōu)勢，使得其在多數(shù)中低端應用領域替代品威脅較�。坏S著電子產(chǎn)品向低耗能、小型化方向發(fā)展，釹鐵硼等永磁材料在某些領域?qū)﹁F氧體帶來一定的威脅。
在行業(yè)內(nèi)部規(guī)模較大的企業(yè)中，由于各自的銷售渠道不同，彼此的競爭并不激烈且通常以合作居多，競爭主要來自一些新加入的小規(guī)模生產(chǎn)廠商；另外國內(nèi)市場增長速度較快，也促使廠商更注重擴產(chǎn)的收獲，同業(yè)競爭強度較弱。
5.2、釹鐵硼永磁行業(yè)現(xiàn)狀
目前國內(nèi)生產(chǎn)釹鐵硼磁體企業(yè)有220家左右，生產(chǎn)規(guī)模千噸以上的企業(yè)有中科三環(huán)、寧波韻升、安泰科技、正海磁材、太原剛玉等幾家，生產(chǎn)規(guī)模上百噸的企業(yè)也僅有20 多家。一些占有上游礦產(chǎn)的大型企業(yè)開始涉足釹鐵硼磁體行業(yè)，比如稀土巨頭包鋼稀土以及鎢業(yè)龍頭廈門鎢業(yè)，兩者的總產(chǎn)能將達到18000噸和3000噸。目前我國燒結(jié)釹鐵硼磁體年產(chǎn)量將達到7萬噸，占全球產(chǎn)量的75%；粘結(jié)釹鐵硼磁體產(chǎn)量達到1 萬噸，占全球產(chǎn)量的50%；年產(chǎn)值將達260 億元，前6家公司產(chǎn)能占比達到25%，行業(yè)集中度很高。在所有220家企業(yè)中獲得國際專利授權(quán)的企業(yè)只有5家，專利限制已成為制約釹鐵硼行業(yè)發(fā)展的最大瓶頸。由于粘結(jié)釹鐵硼重要原料MQ磁粉的專利保護和高壟斷價位，導致粘結(jié)釹鐵硼磁體下游應用受限、市場容量不高。
釹鐵硼永磁企業(yè)產(chǎn)能表
公司名稱 現(xiàn)有產(chǎn)能在建或擬建 總產(chǎn)能 備注
(噸) 產(chǎn)能(噸) (噸)
中科三環(huán) 12000 6000 18000 現(xiàn)有燒結(jié)產(chǎn)能1萬噸左右，粘結(jié)產(chǎn)能1500噸左右
寧波韻升 4800 1000 5800 現(xiàn)有燒結(jié)產(chǎn)能4500噸左右，粘結(jié)產(chǎn)能300噸左右
太原剛玉 4440 4440 1440噸釹鐵硼項目已生產(chǎn)
包鋼稀土 6000 12000 18000 現(xiàn)產(chǎn)能含09年收購的北京三吉利3000噸
正海磁材 3300 2000 5300 均為燒結(jié)釹鐵硼
安泰科技 1300 1000 2300 現(xiàn)有燒結(jié)產(chǎn)能1000噸左右，粘結(jié)產(chǎn)能300噸左右
廈門鎢業(yè) 0 3000 3000 在建
銀河磁體 190 800 990 均為粘結(jié)釹鐵硼，2013年全部建成
5.3、鐵氧體永磁低端替代，釹鐵硼永磁行業(yè)或?qū)⒅亟M
受益于汽車、消費電子以及節(jié)能設備未來幾年的高速發(fā)展，永磁材料產(chǎn)業(yè)復合增速預計將保持在15%左右，并且將向小型化、高性能和低能耗的方向發(fā)展，高端鐵氧體永磁和高性能釹鐵硼材料的市場空間巨大，中低端材料的市場空間將進一步縮小。
稀土永磁釹鐵硼材料中原材料的成本占比已提高至80%，其中稀土合金占產(chǎn)品成本的72.28%、純鐵占2.11%。將稀土資源提升至戰(zhàn)略儲備資源，控制稀土資源供給，并推出稀土“國22條”加速稀土資源整合，使得稀土價格延續(xù)了2010年初以來的上行趨勢且增速在2011年有所加快。2011年初至今，主要稀土氧化物價格漲幅超過300%。國家對稀土行業(yè)的整合，使得釹鐵硼磁體生產(chǎn)商對原料的議價能力進一步減弱；而中高端釹鐵硼材料在節(jié)能電機、VCM以及環(huán)保領域?qū)儆诒匾圆牧锨矣唵纬渥悖垢叨蒜S鐵硼企業(yè)具有相對較強的成本轉(zhuǎn)嫁能力，可以在一定程度上忍耐原材料價格上漲。
另一方面，由于2011年鐵礦石價格上行動力不足，鐵氧體永磁材料價格上漲空間較小。在普通電機、消費類電子和音響等中低端領域，釹鐵硼永磁材料的價格彈性較高，兩種材料價差增大將推動鐵氧體永磁材料進行低端應用領域替代，進一步壓縮釹鐵硼企業(yè)在低端領域的生存空間；而在VCM、節(jié)能電機和新能源汽車等新興領域，高端釹鐵硼材料的價格彈性較低，鐵氧體永磁的替代作用難以顯現(xiàn)。
最后，隨著2014年以后MQ磁粉四方晶體結(jié)構(gòu)的專利到期，由專利保護和高壟斷價位而導致的粘結(jié)釹鐵硼磁體下游應用受限將解除，粘結(jié)釹鐵硼市場容量或?qū)⒀杆贁U張；而釹鐵硼基本成分專利于2014年在全球范圍內(nèi)到期，將有助于我國釹鐵硼永磁材料生產(chǎn)企業(yè)全面進軍國際市場，并憑借原材料獲取成本和技術(shù)等優(yōu)勢，在競爭中將占據(jù)優(yōu)勢地位。
在這樣的行業(yè)背景下，短期內(nèi)，鐵氧體永磁龍頭企業(yè)或?qū)⒁虍a(chǎn)品替代受益；而中長期內(nèi)，中高端產(chǎn)品占比較高、國際競爭力強、規(guī)模較大的釹鐵硼生產(chǎn)企業(yè)將在行業(yè)整合中占據(jù)有利地位，并通過向國際市場擴張，帶來業(yè)績的持續(xù)快速增長；另一方面，上游稀土資源巨頭也將在行業(yè)整合的過程中向產(chǎn)業(yè)鏈下游擴張，進入稀土永磁行業(yè)，并依靠其資源優(yōu)勢，在行業(yè)整合中占有一席之地。
5.4、相關(guān)上市公司比較分析
5.4.1、鐵氧體永磁相關(guān)上市公司比較分析
目前國內(nèi)鐵氧體永磁材料相關(guān)上市企業(yè)主要有橫店東磁、北礦磁材、中鋼天源等，其中橫店東磁為鐵氧體永磁材料龍頭，鐵氧體永磁材料產(chǎn)能和技術(shù)水平均在行業(yè)內(nèi)部遙遙領先。
鐵氧體永磁行業(yè)相關(guān)上市公司簡介
名稱 公司所在地 實際控制人 供貨范圍 總資產(chǎn) 凈資產(chǎn) 主營業(yè)務
(億元) (億元)
橫店東磁 浙江省東陽市 橫店集團 國內(nèi)(70%)， 37.6 27.5 單晶硅電池片(32%)， 國外(30%) 永磁鐵氧體(29%)，
軟磁鐵氧體(31%)
北礦磁材北京市 北京礦冶研究院 國內(nèi)(87%)， 4.3 3.2 鋅制品(36%)，永磁鐵氧體(53%)，
國外(13%) 永磁磁器件(4%)，
中鋼天源 安徽省馬鞍山 中國中鋼 國內(nèi)(90%)， 4.4 2.5 四氧化三錳(40%)，永磁器件(24%)
國外(10%)
以上相關(guān)公司中，永磁材料的收入占比僅北礦磁材超過50%，另兩家公司均為30%左右，且主要供貨范圍在國內(nèi)，其中橫店東磁主要經(jīng)營鐵氧體材料的生產(chǎn)，中鋼天源偏重于下游永磁器件的生產(chǎn)，北礦磁材在生產(chǎn)鐵氧體永磁材料的同時也在向下游永磁器件方向延伸。
國內(nèi)多數(shù)企業(yè)以TDK產(chǎn)品為標準進行模仿，但僅東磁集團的DM4350和DM4545技術(shù)性較高，可與TDK公司FB9N材料媲美。橫店東磁作為行業(yè)龍頭、技術(shù)領先者，06年以來毛利率一直處于30%以上的高位，遠遠高于其他公司；但由于其他鐵氧體永磁生產(chǎn)企業(yè)革新技術(shù)、調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，公司鐵氧體永磁業(yè)務毛利率呈緩慢下降的趨勢，絕對領先的優(yōu)勢地位在減弱；北礦磁材的鐵氧體永磁業(yè)務毛利率極低，且波動性較大，雖通過將高端產(chǎn)品比例提高到60%，使毛利率大幅提升，但由于產(chǎn)品缺少核心競爭力，毛利率水平仍落后于橫店東磁，毛利率上行的空間有限。
5.4.2、釹鐵硼永磁相關(guān)上市公司比較分析
目前國內(nèi)主營釹鐵硼永磁材料業(yè)務的上市企業(yè)較多，主要有中科三環(huán)、寧波韻升、太原剛玉、正海磁材、安泰科技、銀河磁體等，其中中科三環(huán)為釹鐵硼材料龍頭，釹鐵硼材料產(chǎn)能在行業(yè)內(nèi)部領先，寧波韻升、太原剛玉緊隨其后；正海磁材以新興產(chǎn)業(yè)應用為主要突破口，銀河磁體則在粘結(jié)釹鐵硼的生產(chǎn)上占據(jù)領先地位。
(釹鐵硼永磁行業(yè)相關(guān)上市公司簡介)
(鐵氧體永磁行業(yè)相關(guān)上市公司相關(guān)經(jīng)營數(shù)據(jù)比較)
中環(huán)三科、正海磁材、銀河磁體三家公司釹鐵硼業(yè)務均超過90%，寧波韻升和太原剛玉占比超過70%，安泰科技和包鋼稀土為15%左右；中環(huán)三科、寧波韻升、銀河磁體外銷占比均較高，而太原剛玉和正海磁材則以內(nèi)銷為主，內(nèi)銷比例超過90%。從經(jīng)營數(shù)據(jù)角度，幾家公司各有不同的優(yōu)勢，這與幾家公司產(chǎn)品的應用領域差異有關(guān)：中科三環(huán)釹鐵硼材料產(chǎn)能領先，產(chǎn)品應用領域較廣且較為分散；寧波韻升釹鐵硼材料側(cè)重于VCM領域，并向產(chǎn)業(yè)鏈下游延伸，形成“磁電機一體化”業(yè)務模式；太原剛玉產(chǎn)品偏重于中低端領域，同時經(jīng)營超硬度材料業(yè)務；正海磁材產(chǎn)品主要集中在新興領域，在新興領域的應用超過50%；銀河磁體的產(chǎn)品主要應用于光盤、硬盤驅(qū)動器領域。
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（南方財富網(wǎng)個股頻道）（責任編輯：張曉軒）