LPR連續(xù)17個月不變意味著什么？利率為什么沒有下降？

　　自從7月初央行意外降準之后，市場預期接下來可能會降息。然而，貸款市場報價利率（LPR）卻連續(xù)多月“原地踏步”。

　　9月22日周三，中國央行9月一年期和五年期LPR利率分別維持在3.85%和4.65%不變，均為連續(xù)第17個月維持不變 。

　　數(shù)據(jù)顯示，自2019年8月LPR革新以來，1年期LPR一共下調(diào)5次累計下調(diào)46bp，5年期以上品種共下調(diào)3次累計下調(diào)20bp。

　　其中，2020年4月LPR報價降幅為LPR革新以來降幅最大的一次，1年期降20BP至3.85%，5年期以上降10BP至4.65%。

　　9月15日，央行開展6000億元中期借貸便利（MLF）操作，利率為2.95%同樣維持不變，并且連續(xù)18個月保持這一水平。

　　通常來看，當月MLF利率不動，LPR報價也會保持穩(wěn)定。9月MLF等量平價續(xù)作，市場“降息”預期進一步降溫。因此，市場對9月LPR按兵不動早有預期。

　　中國銀河證券研究宏觀經(jīng)濟分析師許冬石此前指出，貨幣政策有可能會在四季度寬松。

　　央行層面的貨幣操作已經(jīng)有態(tài)度性的變化，我國貨幣政策在悄然轉變，但更重大的變化需要等待房地產(chǎn)信貸的放松。

　　而光大證券最新發(fā)布的研報則認為：

　　2021年通過各類再貸款釋放的基礎貨幣規(guī)模不亞于一次降準，兼具“結構性降準與降息”的效果。年內(nèi)央行再度降準概率較低。若按照這兩輪規(guī)律線性外推，下一次中長期流動性的深度釋放，或落在2022年一季度，用以支持年初信貸“開門紅”。