和澤醫(yī)藥科創(chuàng)板IPO，上市前夕估值大漲，云鋒麒泰為股東

　　據(jù)新股了解，浙江和澤醫(yī)藥科技股份有限公司（以下簡稱“和澤醫(yī)藥”）擬科創(chuàng)板上市，民生證券為其保薦人，目前處于“已問詢”狀態(tài)。

　　和澤醫(yī)藥成立于2006年，是一家以藥物研發(fā)為核心的CRO企業(yè)。此次上市，公司擬公開發(fā)行不超過1667萬股，計劃募集資金約5.43億元，分別投向于藥學(xué)研究及申報平臺建設(shè)子項目、臨床研究與檢測平臺建設(shè)子項目、多肽及口溶膜技術(shù)研發(fā)平臺建設(shè)子項目、補充流動資金。

　　1短短2個月估值漲66.67%

　　2020年9月股份改制之前，和澤醫(yī)藥經(jīng)過多次增資和股權(quán)轉(zhuǎn)讓。僅在2020年4月-9月期間，短短半年里公司就發(fā)生3次增資和3次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，注冊資本提升至5000萬元。

　　具體來看，在4月股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，6月和澤醫(yī)藥旗下員工持股平臺寧波益樂和杭州坤百新增出資，并按6億元整體估值引入湖州精研、寧波和言、寧波億坤等多個投資方。與此同時，發(fā)生股權(quán)轉(zhuǎn)讓。

　　此后，和澤醫(yī)藥于8月再次股權(quán)轉(zhuǎn)讓并增資，按10億元整體估值引入云鋒麒泰、寧波淳瑞兩名外部投資方，分別持股5.53%、2.3%。僅過了2個月，公司估值由6億元提升至10億元，漲幅達到66.67%。

　　IPO前夕，和哲控股持有公司持股比例為25.0348%，為公司控股股東。倪晟直接持有公司約1.54%的股權(quán)，通過和哲控股、寧波益樂、杭州億知和杭州坤百間接控制公司約34%的股權(quán)，為公司實際控制人。其他持有公司5%以上股份的主要股東有6名，包括連云港涌誠、寧波益樂、云鋒麒泰等。

　　值得一提的是，云鋒麒泰的背后顯現(xiàn)阿里巴巴、巨人網(wǎng)絡(luò)、太平洋保險、天安人壽等多家知名投資機構(gòu)身影。

　　2與龍頭差距不小

　　目前，和澤醫(yī)藥已搭建較為完善、合理的藥品研發(fā)服務(wù)體系，包括原料藥研究、制劑研究、臨床試驗以及在建立上述服務(wù)基礎(chǔ)上的技術(shù)成果轉(zhuǎn)化。其主導(dǎo)研發(fā)的藥品已實現(xiàn)4項技術(shù)成果轉(zhuǎn)化服務(wù)收入，包括卡貝縮宮素注射液（國內(nèi)首家視同通過一致性評價）、富馬酸丙酚替諾福韋片、硫酸氫氯吡格雷片、苯磺貝他斯汀片（國內(nèi)第二家仿制）。

　　2018年-2020年，公司營業(yè)收入由7127萬元增長至2.88億元，年復(fù)合增長率達100.96%；同期歸母凈利潤扭虧為盈，由-1325萬元增長至6514萬元；毛利率則由27.53%上升至51.77%。

　　業(yè)績增長的背后一定程度上得益于CRO這一行業(yè)的興起。隨著醫(yī)藥研發(fā)投入持續(xù)增加以及滲透率提升，中國傳統(tǒng)醫(yī)藥合同服務(wù)外包市場規(guī)模從2015年的39億美元增長至2019年的98億美元，預(yù)計將以27.4%增速增長至2024年的329億美元。

　　不過，就目前來說，無論是收入規(guī)模還是市場地位，和澤醫(yī)藥與同賽道的藥明康德、康龍化成等龍頭公司的差距還有不小的距離。2019年在傳統(tǒng)醫(yī)藥合同服務(wù)外包行業(yè)中，藥明康德以16.9%的市場占有率穩(wěn)居龍頭地位，其次康龍化成、藥明生物、泰格醫(yī)藥分別占據(jù)5.2%、4.6%、4.1%的市場份額，而公司尚未擠進前十名列。

　　從研發(fā)投入來看，公司研發(fā)費用由2018年的1276萬元增長至2020年的2254萬元，占營業(yè)收入比重由17.91%下降至7.83%，由此可見，盡管和澤醫(yī)藥研發(fā)費用占營業(yè)收入比重高于同行業(yè)平均水平7%，但整體趨勢卻逐年降低。