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券商股票還能持有嗎?證券板塊還值得投資嗎?

2022-11-02 17:08 財經(jīng)搜羅站

  今日機(jī)構(gòu)研報精選內(nèi)容摘要如下:截至2022年10月31日,證券指數(shù)II(申萬)PB僅為1.07倍,位于近十年的前0.27%低位,具備較高安全邊際。隨著市場悲觀情緒逐漸出清,券商板塊配置性價比較高,繼續(xù)看好綜合實(shí)力穩(wěn)健、具備強(qiáng)勁抗周期能力的龍頭公司。

  業(yè)績持續(xù)承壓,三季度盈利環(huán)比下滑。Q3二級市場持續(xù)震蕩,主要指數(shù)明顯回調(diào),市場股基交易量萎縮,前三季度合計日均成交額10427億元,同比降7%。市場景氣度下行及高基數(shù)背景下,前三季度41家上市券合計營業(yè)收入3710億元,同比降21%,歸母凈利1021億元,同比降31%。其中,Q3單季度盈利環(huán)比有所下滑,營業(yè)收入1235億元,環(huán)比下滑18%,歸母凈利潤308億元,環(huán)比下滑37%。收入結(jié)構(gòu)變化較大,前三季度自營收入占比同比下降10pct至16%,經(jīng)紀(jì)/投行/資管/信用/其他業(yè)務(wù)分別同比提升1/3/2/2/3pct至23%/12%/9%/12%/28%。

  行業(yè)集中度進(jìn)一步提升,頭部券商業(yè)績相對穩(wěn)健。前三季度歸母凈利CR10集中度同比上升5.7個百分點(diǎn)至72.5%。截至Q3末,上市券商合計年化ROE為6.2%,同比下滑3.9pct,環(huán)比上半年下滑0.4pct,根據(jù)歸母凈利潤排序,前10家上市券商合計年化ROE為7.6%,明顯高于上市券商整體水平。

  投行收入轉(zhuǎn)為同比正增,自營持續(xù)拖累業(yè)績。1)前三季度成交量萎縮,新發(fā)基金份額同比下降54%,拖累上市券商合計經(jīng)紀(jì)凈收入同比降16%至871億元。2)前三季度全行業(yè)IPO規(guī)模同比增31%,再創(chuàng)新高,上市券商合計投行凈收入430億元,由上半年的同比負(fù)增轉(zhuǎn)為同比正增5%。3)Q3市場回調(diào)、自營業(yè)務(wù)仍承壓,前三季度上市券商自營收入同比降52%至595億元。4)截至8月末,券商及其子公司資管產(chǎn)品合計規(guī)模達(dá)8萬億元,較6月末回升4%;資管產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化,集合資管規(guī)模占比較6月末提升2.5pct;前三季度上市券商合計資管凈收入同比降4%至336億元。5)全市場兩融余額較年初進(jìn)一步下滑16%至1.5萬億元,前三季度上市券商合計利息凈收入同比下滑6%至436億元。