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中遠(yuǎn)?剡能持有嗎?航運股票龍頭還有機(jī)會嗎?

2022-04-01 16:43 南方財富網(wǎng)

  中遠(yuǎn)?匚磥戆l(fā)展趨勢好嗎?3月31日券商評級內(nèi)容摘要如下:考慮短期運價高位持續(xù)時間略超預(yù)期,23-24 年隨著新船交付高峰開始,行業(yè)利潤有望回歸正常水平,過去20 年行業(yè)EBIT Margin 中樞4%,上一輪景氣周期高點EBIT Margin 在8-13%之間,公司自有船比例較高,并且新造船成本較低,單箱成本仍具備較強(qiáng)優(yōu)勢,預(yù)計EBIT Margin 仍然可以跑贏行業(yè),維持在10%水平。上調(diào)22 年盈利預(yù)期,小幅下調(diào)23 年盈利預(yù)期,新增24 年盈利預(yù)期,預(yù)計22-24年公司歸母凈利潤757,325,97 億元(原22-23 年預(yù)估值為611,367 億元),對應(yīng)PE 為3,8,26 倍,考慮運價存在下行壓力但公司競爭力仍在強(qiáng)化,維持“增持”評級。

  同時券商進(jìn)行可能存在的風(fēng)險提示:新船訂單大幅上漲、行業(yè)競爭格局惡化、疫情等風(fēng)險。

  中遠(yuǎn)?2021年實現(xiàn)歸母凈利潤893 億,扣非凈利潤892 億,與業(yè)績預(yù)告一致,合計派發(fā)現(xiàn)金紅利139 億,占21 年歸母凈利潤15.6%。

  理智看待分紅比例,行業(yè)競爭進(jìn)入新階段。參考公司2021 年年度利潤分配方案,在外部環(huán)境存在不確定性,同時氣候變化,競爭對手在數(shù)字化、端到端的加速布局也使行業(yè)競爭進(jìn)入新階段,公司需要積累適當(dāng)?shù)牧舸媸找,提高服?wù)水平保持成本優(yōu)勢。

  后續(xù)決戰(zhàn)碳中和以及綜合物流;谶^去集運同質(zhì)化競爭的痛點,頭部公司努力尋找通過差異化提高ROIC 回報率。馬士基的船舶大型化戰(zhàn)略主導(dǎo)了上一輪集運競賽,本輪景氣周期,頭部公司加速整合航空貨運、跨境物流資源,下一輪決勝或在綜合物流解決方案。

  馬士基等歐洲船東在碳中和領(lǐng)域加速布局,如果后續(xù)航運業(yè)納入碳交易,F(xiàn)uelEU Maritime提案通過,碳排放成本大幅上升,在綠色能源有提前布局的馬士基或在歐線取得絕對成本優(yōu)勢,密切關(guān)注歐盟航運碳排放提案推動程度以及公司在綠色船舶方向的戰(zhàn)略布局。