泓德基金：A股金融和非金融板塊三季報(bào)業(yè)績(jī)出現(xiàn)明顯分化

　　上周國(guó)內(nèi)權(quán)益市場(chǎng)高位震蕩，萬(wàn)得全A全周下跌0.91%，日均成交量維持在2萬(wàn)億元左右，成交極為活躍，基金重倉(cāng)股票和績(jī)差重組股票呈現(xiàn)出較為明顯的蹺蹺板效應(yīng)。近期部分大幅上漲的高位股票在10月底三季報(bào)后，出現(xiàn)了明顯的回調(diào)。上周，上證綜指下跌0.8%，創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)50分別下跌5.1%和5.2%，北證50指數(shù)下跌9.08%。行業(yè)層面，房地產(chǎn)、鋼鐵、商貿(mào)零售漲幅居前。

　　全部A股三季報(bào)基本披露完畢，從營(yíng)收累計(jì)同比增速來(lái)看，全A整體和全A非金融2024Q3營(yíng)收累計(jì)同比增速均有所下降；從歸母凈利潤(rùn)累計(jì)同比增速來(lái)看，全A整體2024Q3凈利潤(rùn)累計(jì)同比增速略有上升，全A非金融2024Q3凈利潤(rùn)累計(jì)同比增速降幅較大為-7.01%。

　　泓德基金指出，金融板塊和非金融板塊業(yè)績(jī)出現(xiàn)明顯分化，一方面由于銀行、保險(xiǎn)等金融板塊自身經(jīng)營(yíng)相對(duì)穩(wěn)健，另一方面也在一定程度上受到保險(xiǎn)公司新舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則切換的影響。隨著9月末以來(lái)一攬子增量策的陸續(xù)落地，部分領(lǐng)域宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)已出現(xiàn)改善信號(hào)，10月PMI重回榮枯線以上，10月百?gòu)?qiáng)房企的新房銷售額環(huán)比9月出現(xiàn)大幅改善，與去年同期相比，也實(shí)現(xiàn)了正增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的積極因素在增多，上市公司業(yè)績(jī)有望迎來(lái)修復(fù)。

　　從債券市場(chǎng)看，現(xiàn)券方面，受益于資金面持續(xù)寬松，短端收益率全面下行，長(zhǎng)端收益率周初在股債蹺蹺板效應(yīng)及對(duì)策預(yù)期的不斷調(diào)整下，在區(qū)間內(nèi)窄幅震蕩調(diào)整，周五隨著短端收益率下行，總體來(lái)看短端收益率下行幅度大于長(zhǎng)端，曲線走陡。

　　展望后續(xù)市場(chǎng)行情，泓德基金表示，央行新設(shè)買(mǎi)斷式逆回購(gòu)操作投放較長(zhǎng)期資金，月底多渠道向市場(chǎng)投放流動(dòng)性，維持銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕的意圖不改。現(xiàn)券方面，在資金面寬松的格下，短端利率的確定性較大，有進(jìn)一步下行的空間。

　　長(zhǎng)端收益率的影響因素較多，泓德基金，一方面，10月PMI數(shù)據(jù)逆季節(jié)性走強(qiáng)，部分消費(fèi)數(shù)據(jù)和工業(yè)通脹有所改善，顯示出經(jīng)濟(jì)活動(dòng)回暖的積極信號(hào)；另一方面，年內(nèi)預(yù)期還有一次降準(zhǔn)，對(duì)債市構(gòu)成利好，而財(cái)策穩(wěn)增長(zhǎng)的態(tài)度積極，主要著力點(diǎn)在化債、穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)、刺激消費(fèi)等方面，（短時(shí)間內(nèi)）并未大幅超預(yù)期。

　　泓德基金表示，本周需要關(guān)注：如特朗普當(dāng)選后可能采取的加征關(guān)稅策對(duì)我國(guó)出口的影響，以及會(huì)釋放的策；同時(shí)陸續(xù)公布的10月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)至關(guān)重要�？傮w來(lái)看，未來(lái)債券的走勢(shì)取決于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)和策預(yù)期的兌現(xiàn)情況，在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，十年國(guó)債區(qū)間震蕩可能性較大，短期內(nèi)大幅上行或下行的概率較低。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本材料中的觀點(diǎn)和判斷僅供參考，不構(gòu)成投資、法律、會(huì)計(jì)或稅務(wù)的最終操作或?qū)嶋H的投資結(jié)果。本基金管理人不保證其中的觀點(diǎn)和判斷不會(huì)發(fā)生任何調(diào)整或變更，且不就材料中的內(nèi)容對(duì)最終操作做出任何擔(dān)保。投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市須謹(jǐn)慎�；�金產(chǎn)品由基金管理公司發(fā)行與管理，銷售機(jī)構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任。